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केस स्टडी: लंबी अवधि के पूंजी प्रबंधन का संक्षिप्त करें LTCM की पृष्ठभूमि यह आलेख इस निधि में कुछ बहुत ही प्रसिद्ध लोगों द्वारा स्थापित किया गया था 1998 में वापस रास्ते एक प्रमुख सट्टा हेगड़े कोष (लांग टर्म कैपिटल मैनेजमेंट) के पतन के कारणों को बताते हैं, अर्थात्, सॉलोमन ब्रदर्स, Myron स्कोल्स और रॉबर्ट सी मर्टन से जॉन Meriwether अन्य महत्वपूर्ण नामों के बीच। निधि कुछ उच्च लाभ उठाने के साथ और मास्टर हेज फंड लॉन्ग टर्म कैपिटल पोर्टफोलियो एलपी 1990 के दशक में विफल रहा है, क्योंकि संयुक्त एक निश्चित आय आर्बिट्रेज, सांख्यिकीय आर्बिट्रेज और जोड़े ट्रेडिंग निधि के रूप में स्थापित किया गया था। सॉलोमन ब्रदर्स पहले से ही इस क्षेत्र में एक विशेषज्ञ थे। कंपनी आमतौर पर अमेरिका, जापान और यूरोपीय सरकारी बांड के साथ निश्चित आय आर्बिट्रेज सौदों का लाभ लेने के लिए जटिल गणितीय मॉडल का इस्तेमाल किया। पूंजी आधार के शुरू होने के कारण औसत रिटर्न के ऊपर वृद्धि हुई है और कंपनी की पूंजी निवेश करने का फैसला और अच्छी बांड-आर्बिट्रेज दांव से बाहर चला था। ये व्यापार रणनीतियों गैर बाजार दिशात्मक थे और अभिसरण ट्रेडों नहीं थे। 1998 तक फर्म विलय आर्बिट्रेज, सपा 500 में उतार-चढ़ाव के लिए विकल्पों में बहुत बड़े पदों था और सपा 500 वेगा का एक बड़ा सप्लायर बन गया। मूल्य में इन मतभेदों मिनट थे क्योंकि फर्म एक महत्वपूर्ण लाभ बनाने के लिए उच्च leveraged पदों लेने का फैसला किया। 1998 की शुरुआत में, फर्म $ 4720000000 की इक्विटी था और 1 के लिए 25 से अधिक की इक्विटी अनुपात के लिए एक डेबिट के लिए, चारों ओर $ 129,000,000,000 की संपत्ति के साथ $ 124,500,000,000 से अधिक उधार लिया था। पतन के कारणों LTCM पतन के कारणों का कोई रास्ता नहीं 1998 की पूर्व-एशियाई वित्तीय संकट से जुड़ा हुआ है थे। यह हो रहा है कि नेतृत्व करने के लिए 1997 में कुछ घटनाओं रहे थे। सोमवार को, 27 अक्टूबर डॉव 554 अंक गिरा दिया। यह 7% बाजार हिस्सेदारी घटाने के काले सोमवार के रूप में करार दिया गया था और न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज में बाजार को शांत करने की कोशिश में दो बार बंद। जुलाई 1998 में आर्बिट्रेज व्यापार से सॉलोमन ब्रदर्स 'से बाहर निकलने के आगे स्थिति बिगड़। आगे इन घाटे के लिए योगदान रूसी सरकार बांड की डिफ़ॉल्ट के कारण उत्पन्न किया गया था, जो अगस्त और सितंबर 1998 की रूसी वित्तीय संकट। यह "रूबल" संकट कहा जाता है और यह रूबल अवमूल्यन और अपने ऋण पर चूक रूसी सरकार के परिणामस्वरूप किया गया था। उत्पादकता में गिरावट और सार्वजनिक अशांति और एक पुरानी राजकोषीय घाटे से बचने के लिए रूबल और विदेशी मुद्राओं के बीच एक कृत्रिम रूप से उच्च स्थिर विनिमय दर संकट के लिए नेतृत्व किया है कि घटनाओं थे। ($ 5500000000 पर अनुमानित) चेचन्या में युद्ध की आर्थिक लागत भी इस का कारण बना। फर्म जापानी और यूरोपीय बांड में निवेश किया था और रूसी संकट इन बांडों के मूल्य को प्रभावित करती है, यह जानकर कि भगदड़ मच निवेशकों अपनी हिस्सेदारी बेच दिया है और अमेरिकी सरकार के बांड खरीदे। LTCM एक अत्यंत प्रतिकूल पल में पदों की संख्या को समाप्त करने और आगे के नुकसान भुगतना पड़ा। इस बात के लिए लगभग 40 प्रतिशत रिटर्न साबित हो गया था, जो कंपनी तरलता के लिए एक उड़ान का अनुभव किया। फर्म के इक्विटी मूल्य इस 1 करने के लिए 250 से अधिक का लाभ उठाने के अनुपात में अनुवाद $ 100 अरब से अधिक अभी भी देनदारियों के साथ 25 सितंबर, 1998 के द्वारा सिर्फ $ 400 मिलियन करने के लिए महीने के शुरू में $ 2300000000 से गिर गए। कुल नुकसान $ 4600000000 होना पाया गया है। प्रमुख निवेश श्रेणियों में घाटा (परिमाण द्वारा आदेश) थे: स्वैप में $ 1600000000 इक्विटी में उतार-चढ़ाव में $ 1300000000 रूस में $ 430,000,000 और अन्य उभरते बाजारों विकसित देशों में दिशात्मक ट्रेडों में $ 371,000,000 (जैसे वीडब्ल्यू, शेल के रूप में) इक्विटी जोड़े में $ 286,000,000 उपज वक्र आर्बिट्रेज में $ 215,000,000 सपा 500 शेयरों में $ 203,000,000 जंक बॉन्ड आर्बिट्रेज में $ 100,000,000 विलय आर्बिट्रेज में कोई पर्याप्त नुकसान इसके बाद खैरात वॉल स्ट्रीट LTCM के पतन वित्तीय प्रणाली भर में भयावह घाटे के कारण वैश्विक वित्तीय बाजारों में प्रभाव चढ़ती हो सकता है कि डर था। 23 सितंबर को गोल्डमैन सैक्स, एआईजी और बर्कशायर हैथवे, 1998 $ 250 मिलियन के लिए धनराशि भागीदारों के बाहर खरीदने की पेशकश की और 3750000000 $ इंजेक्षन करने के लिए और गोल्डमैन के खुद के व्यापार प्रभाग के भीतर LTCM संचालित करने का फैसला किया। अंतिम खैरात $ 3650000000 था। LTCM उसके बाद सामान्य कार्यों के लिए जारी रखा। पिछले लेख जूनियर निवेश बैंकरों क्या करते हैं?